Tuy nhiên, đằng sau "bức tranh" tăng trưởng tích cực đó là hàng loạt yếu tố, từ nền tảng kinh tế vĩ mô, lợi nhuận doanh nghiệp tới vai trò dẫn dắt của nhóm cổ phiếu công nghệ và kỳ vọng vào khả năng điều hành linh hoạt của Fed.
Khả năng tự điều chỉnh của thị trường
Năm 2025 được xem là một năm nhiều thử thách đối với thị trường tài chính toàn cầu nói chung và thị trường chứng khoán Mỹ nói riêng. Những biến động đến từ môi trường kinh tế quốc tế, chính sách vĩ mô và tâm lý nhà đầu tư đã nhiều lần khiến Phố Wall trải qua các nhịp điều chỉnh mạnh.
Dù vậy, tổng thể, thị trường chứng khoán Mỹ vẫn khép lại năm với mức tăng trưởng đáng kể, phản ánh năng lực thích ứng và khả năng “tự điều chỉnh” của nền kinh tế lớn nhất thế giới.
Thị trường chứng khoán Mỹ khép lại năm với mức tăng trưởng đáng kể, phản ánh năng lực thích ứng và khả năng “tự điều chỉnh” của nền kinh tế lớn nhất thế giới. Ảnh minh hoạ.
Tính đến giữa tháng 12/2025, chỉ số S&P 500 ghi nhận mức lợi nhuận trên 18%, đồng thời thiết lập những đỉnh cao lịch sử mới. Đây là năm thứ ba liên tiếp thị trường chứng khoán Mỹ đạt mức sinh lời cao, bất chấp việc trong năm đã nhiều lần xuất hiện các đợt giảm điểm sâu.
Bên cạnh đó là phản ứng nhanh của thị trường trước các "cú sốc" thông tin. Trong một số thời điểm, những thay đổi liên quan đến môi trường thương mại quốc tế và triển vọng chính sách đã khiến tâm lý nhà đầu tư trở nên thận trọng, kéo theo các phiên bán tháo trên diện rộng. Không chỉ thị trường cổ phiếu, các kênh tài sản khác như thị trường tiền tệ và trái phiếu cũng ghi nhận biến động nhất định.
Tuy nhiên, khác với những giai đoạn khủng hoảng trước đây, các nhịp điều chỉnh trong năm 2025 nhìn chung diễn ra trong thời gian ngắn. Sau mỗi đợt giảm mạnh, thị trường nhanh chóng tìm được điểm cân bằng mới, nhờ sự hỗ trợ từ các yếu tố nền tảng, như lợi nhuận doanh nghiệp duy trì ở mức tích cực, hệ thống tài chính ổn định và kỳ vọng chính sách vĩ mô theo hướng linh hoạt hơn.
Từ quý II trở đi, chứng khoán Mỹ dần phục hồi trong bối cảnh tương đối thuận lợi. Các báo cáo kết quả kinh doanh cho thấy, nhiều doanh nghiệp lớn vẫn duy trì được tăng trưởng lợi nhuận, bất chấp chi phí vốn cao hơn và áp lực lạm phát chưa hoàn toàn được kiểm soát. Diễn biến này góp phần củng cố niềm tin của nhà đầu tư, giúp thị trường lấy lại đà tăng và từng bước thiết lập các mốc kỷ lục mới.
Dù vậy, giới phân tích cho rằng, sự ổn định của thị trường trong năm 2025 không chỉ đến từ yếu tố nội tại, mà còn phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư vào khả năng điều hành chính sách linh hoạt của các cơ quan quản lý.
Trong bối cảnh nhiều rủi ro mang tính cấu trúc vẫn hiện hữu, thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục vận hành trong trạng thái “thận trọng lạc quan”, với các đợt điều chỉnh được xem là một phần tất yếu của quá trình tái cân bằng.
Các chỉ số vĩ mô tiếp tục giữ vai trò dẫn dắt thị trường
Song song với diễn biến trên thị trường tài chính, các chỉ báo kinh tế vĩ mô tiếp tục đóng vai trò then chốt trong việc duy trì đà tăng của chứng khoán Mỹ.
Theo số liệu công bố, kinh tế Mỹ tăng trưởng 4,3% trong quý III/2025, nối tiếp mức tăng 3,8% của quý II và đánh dấu sự cải thiện rõ rệt so với quý I, thời điểm nền kinh tế lần đầu ghi nhận suy giảm sau ba năm tăng trưởng liên tục. Động lực chính của tăng trưởng đến từ chi tiêu tiêu dùng và xuất khẩu, cho thấy sức cầu nội địa vẫn giữ được sự ổn định tương đối.
Đà tăng trưởng này tạo nền tảng quan trọng cho hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết, qua đó hỗ trợ thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, áp lực lạm phát vẫn là yếu tố đáng chú ý. Trong quý III/2025, chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE), thước đo lạm phát mà Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đặc biệt theo dõi, tăng lên 2,8%, cao hơn mức 2,1% của quý II.
Trong điều kiện lạm phát chưa hoàn toàn được kiểm soát, Fed tiếp tục duy trì lập trường thận trọng, trong điều hành chính sách tiền tệ, đặt trong thế cân đối giữa ổn định giá cả và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế. Năm 2025 ghi nhận một số điều chỉnh chính sách theo hướng nới lỏng có kiểm soát, song định hướng trong thời gian tới vẫn phụ thuộc lớn vào diễn biến của lạm phát và thị trường lao động.
Diễn biến trên thị trường trái phiếu cho thấy sự dè dặt của giới đầu tư, khi lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên quanh mức 4,16%, phản ánh kỳ vọng thận trọng đối với triển vọng chính sách tiền tệ trong trung hạn.
Trên thị trường chứng khoán, nhóm cổ phiếu công nghệ tiếp tục giữ vai trò dẫn dắt. Trong nhiều phiên giao dịch, chỉ số S&P 500 vẫn tăng điểm, dù phần lớn cổ phiếu trong rổ giảm giá.
Các doanh nghiệp lớn hoạt động trong lĩnh vực công nghệ cao và trí tuệ nhân tạo tiếp tục thu hút dòng vốn mạnh. Cụ thể, cổ phiếu Nvidia tăng 3% trong một phiên giao dịch lập đỉnh, trở thành động lực quan trọng của thị trường. Trong khi Alphabet tăng 1,5%. Bên cạnh nhóm công nghệ, một số doanh nghiệp thuộc lĩnh vực y tế và tiêu dùng cũng ghi nhận diễn biến tích cực. Đáng chú ý, cổ phiếu Novo Nordisk tăng 7,3% sau khi Mỹ phê duyệt phiên bản thuốc uống của Wegovy.
Theo dự báo của FactSet, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) của các doanh nghiệp trong chỉ số S&P 500 có thể tăng khoảng 14,5% trong năm 2026, cao hơn mức tăng 12,1% ước tính cho năm 2025. Diễn biến này được xem là cơ sở quan trọng giúp thị trường duy trì xu hướng tích cực, trong bối cảnh kinh tế Mỹ được kỳ vọng tăng trưởng chậm lại nhưng vẫn tránh được kịch bản suy thoái.
Tuy nhiên, song hành với triển vọng tích cực, là những cảnh báo ngày càng rõ nét về mặt bằng định giá. Chiến lược gia Savita Subramanian của Bank of America cho rằng, chỉ số S&P 500 trong năm 2026 nhiều khả năng vẫn duy trì xu hướng đi lên, song đà tăng sẽ kém hơn so với giai đoạn trước.
Cũng theo bà Savita Subramanian, đà tăng của thị trường có thể chịu áp lực khi doanh nghiệp giảm hoạt động mua lại cổ phiếu. Đồng thời, việc các ngân hàng trung ương lớn dần thu hẹp chính sách nới lỏng, cũng làm suy yếu một trong những động lực quan trọng của thị trường tài chính toàn cầu.
Do đó, năm 2025 đánh dấu giai đoạn chuyển tiếp quan trọng của thị trường chứng khoán Mỹ. Các kỷ lục mới không chỉ từ một động lực đơn lẻ, mà là kết quả của sự kết hợp giữa nền tảng kinh tế vĩ mô còn tương đối vững, lợi nhuận doanh nghiệp. Bên cạnh đó là dòng tiền tập trung vào nhóm công nghệ, trí tuệ nhân tạo, cùng kỳ vọng vào khả năng điều hành chính sách linh hoạt của Fed.
Các điều chỉnh được xem là một phần tất yếu của quá trình tái cân bằng, thay vì tín hiệu đảo chiều xu hướng. Tuy nhiên, khi môi trường lãi suất và lạm phát chưa hoàn toàn ổn định, triển vọng tăng trưởng của thị trường trong thời gian tới sẽ phụ thuộc vào chất lượng lợi nhuận, hiệu quả đầu tư và sự cân bằng trong điều hành chính sách kinh tế vĩ mô.